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商品煤产量229百万吨，拟同比增长8．9％。
在地产利好的刺激下，地产板块出现上涨，带动资金明显流入钢铁以及煤炭板块，板块中的焦煤股由于国际市场焦煤价格大涨刺激，涨幅居前。对于煤炭业，我们维持看好评级。
目前从行业基本面看，进入4月份国内建设进入高峰期，国际经济复苏加快，国际钢铁开工率提高，铁矿石价格刚性提高，这都刺激焦煤焦炭的价格的走强，目前市场各方对地产、经济、能源需求这一链条能否持续有一定的疑惑，因此对煤炭股启动的整体看法不一目前煤炭股估值具有较高安全边际，已经较为充分反映煤价下跌风险，重点煤炭公司投资价值渐显。对于煤炭业，我们维持看好评级。操作策略上，建议关注具有煤炭资产整合题材和焦煤类股票，如西山煤电、开滦股份、盘江股份等。目前从行业基本面看，进入4月份国内建设进入高峰期，国际经济复苏加快，国际钢铁开工率提高，铁矿石价格刚性提高，这都刺激焦煤焦炭的价格的走强，目前市场各方对地产、经济、能源需求这一链条能否持续有一定的疑惑，因此对煤炭股启动的整体看法不一。
在地产利好的刺激下，地产板块出现上涨，带动资金明显流入钢铁以及煤炭板块，板块中的焦煤股由于国际市场焦煤价格大涨刺激，涨幅居前据介绍，新泰煤炭资源整合缘于8·17华源矿难。炼焦煤价格未来仍有可能上涨：我们判断，炼焦煤价格未来仍可能上涨，主要的动力来自于钢铁行业的产量增加，就中国国内的情况来看，二季度一般为施工的旺季，钢铁需求量环比会有所增长
近期人民币升值预期对资源及资产价格也将形成估值推动。而部分投资者认为国家经济结构调整在即，节能环保将长期压低煤炭消费增幅，行业估值中枢可能下移。投资评级与估值我们认为在行业整体盈利难超预期、估值压力逐渐缓解过程中，应首先关注估值有望大幅提升的公司，这种估值提升的动力来自于公司独立于行业的内生或外延式增长。股价表现的催化剂股价上涨的催化剂来自于紧缩预期逐渐消退及供需紧张局面再次确认。
行业整体依然维持中性评级。关键假设点动力煤现货价格基本调整到位，国际进口价格倒挂现象终结，中间商盈利再次归零。
河北地区煤炭企业拟调低部分炼焦煤产品现货价格，该价格下调并不是炼焦煤格局转向供过于求，而是在于钢铁企业盈利及周转均未入佳境，对提前上涨的焦煤价格无法消化。就估值而言，当前煤炭行业动态PE、PB 水平分别为16 倍和3 倍，处于历史均值。近期煤价下跌及回款减少等因素使煤炭企业对未来需求开始谨慎，这种谨慎态度将最终影响其业绩释放动力，因此我们认为1 季度大幅超预期的公司应当不多，部分公司甚至存在低于预期的可能。有别于大众的认识近期市场对煤炭板块的盈利调整方向及估值走向缺乏明确判断，部分投资者认为估值风险已经完全释放，投资风险临近。
当前估值是市场逐渐消化需求预期不明及流动性方向不好的结果，估值泡沫基本消除，股票短期风险收益相当。为此，本季度我们最建议投资者关注开滦股份和山煤国际，前者主要跟踪参股山西整合主体事宜，后者看其借壳完成后如何运作下一步资产注入。申万研究试从盈利及估值两个方面思考投资机会：就盈利预测而言，申万盈利预测与市场一致预期基本一致，短期内上调业绩动力并不存在为此，本季度我们最建议投资者关注开滦股份和山煤国际，前者主要跟踪参股山西整合主体事宜，后者看其借壳完成后如何运作下一步资产注入。
股价表现的催化剂股价上涨的催化剂来自于紧缩预期逐渐消退及供需紧张局面再次确认。近期煤价下跌及回款减少等因素使煤炭企业对未来需求开始谨慎，这种谨慎态度将最终影响其业绩释放动力，因此我们认为1 季度大幅超预期的公司应当不多，部分公司甚至存在低于预期的可能。
关键假设点动力煤现货价格基本调整到位，国际进口价格倒挂现象终结，中间商盈利再次归零。而部分投资者认为国家经济结构调整在即，节能环保将长期压低煤炭消费增幅，行业估值中枢可能下移。
近期人民币升值预期对资源及资产价格也将形成估值推动。有别于大众的认识近期市场对煤炭板块的盈利调整方向及估值走向缺乏明确判断，部分投资者认为估值风险已经完全释放，投资风险临近。就估值而言，当前煤炭行业动态PE、PB 水平分别为16 倍和3 倍，处于历史均值。行业整体依然维持中性评级。申万研究试从盈利及估值两个方面思考投资机会：就盈利预测而言，申万盈利预测与市场一致预期基本一致，短期内上调业绩动力并不存在。投资评级与估值我们认为在行业整体盈利难超预期、估值压力逐渐缓解过程中，应首先关注估值有望大幅提升的公司，这种估值提升的动力来自于公司独立于行业的内生或外延式增长。
河北地区煤炭企业拟调低部分炼焦煤产品现货价格，该价格下调并不是炼焦煤格局转向供过于求，而是在于钢铁企业盈利及周转均未入佳境，对提前上涨的焦煤价格无法消化。当前估值是市场逐渐消化需求预期不明及流动性方向不好的结果，估值泡沫基本消除，股票短期风险收益相当
国际价格是中国因素的滞后反应，长协价格涨幅较大在短期将进一步抑制进口，打开未来旺季国内煤价的上涨空间：最新行业信息显示日澳谈判动力煤价格可能位于95-100 美元区间上限。我们对 3 月份行业的基本判断是：传统淡季下煤价弱势平衡，短期动力煤价格下跌空间有限，国际长协煤价涨幅将成为潜在超预期刺激因素。
3 月份产量趋势和价格稳定性具有很大参考性。国内煤价难超预期，整体行业趋势性机会不大，超跌可考虑增持。
同时希望投资者重点关注以下几方面：1 月份全国产量同比大幅增长局势已定：如果按照山西煤炭全国24%的占比来推测，2010 年1 月份全国原煤产量可能处于2.5 亿吨左右，同比增长56%。我们分析认为，亚太地区长协价格是中国因素的滞后反应，而国际长协价格的大幅上涨在短期将进一步抑制进口，未来旺季有助于国内煤价继续上涨（200 美元炼焦煤FOB 价格约折合1710 元/吨港口价格）。如果按照3128 亿千瓦时的火电发电量测算，1 月份标煤需求量约为2.1 亿吨左右，同比增加50%以上。我们建议整体投资策略首先偏重于年报稳定性其次存在季报超预期可能性的品种。
从 3 月份进入年报密集披露期。即一旦放量，其持续性要久而灵活性更差。
这也意味着大型企业主导下的煤炭放量具有粘性。而据日本共同社报道新日制铁公司和JFE 钢铁公司已与必和必拓达成协议，4-6 月份煤炭价格至200 美元/吨。
两会过后，生产情绪乐观，供给是否继续延续较快增长？国有企业的产能稳定性要远强于重组前的小矿。月份投资组合包括：西山煤电、山煤国际、国阳新能、潞安环能
月份投资组合包括：西山煤电、山煤国际、国阳新能、潞安环能。即一旦放量，其持续性要久而灵活性更差。我们建议整体投资策略首先偏重于年报稳定性其次存在季报超预期可能性的品种。同时希望投资者重点关注以下几方面：1 月份全国产量同比大幅增长局势已定：如果按照山西煤炭全国24%的占比来推测，2010 年1 月份全国原煤产量可能处于2.5 亿吨左右，同比增长56%。
国内煤价难超预期，整体行业趋势性机会不大，超跌可考虑增持。从 3 月份进入年报密集披露期。
如果按照3128 亿千瓦时的火电发电量测算，1 月份标煤需求量约为2.1 亿吨左右，同比增加50%以上。我们分析认为，亚太地区长协价格是中国因素的滞后反应，而国际长协价格的大幅上涨在短期将进一步抑制进口，未来旺季有助于国内煤价继续上涨（200 美元炼焦煤FOB 价格约折合1710 元/吨港口价格）。
而据日本共同社报道新日制铁公司和JFE 钢铁公司已与必和必拓达成协议，4-6 月份煤炭价格至200 美元/吨。国际价格是中国因素的滞后反应，长协价格涨幅较大在短期将进一步抑制进口，打开未来旺季国内煤价的上涨空间：最新行业信息显示日澳谈判动力煤价格可能位于95-100 美元区间上限。
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